华中数控(300161)：核心业务实现较好增长 盈利能力逐步提升

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事件：2023 年8 月30 日，公司发布《2023 年半年度报告》，公司2023 年H1实现营业收入8.86 亿元，同比增长41.35%，实现归母净利润-0.35 亿元，同比增长28.02%，扣非后归母净利润-1.00 亿元，同比下降2.86%。

二季度扭亏为盈，盈利能力逐步提升。2023 年二季度公司实现营业收入5.29 亿元，同比增长39.14%，实现归母净利润0.03 亿元，同比增长150.98%，公司二季度在连续两年亏损后实现盈利。二季度公司毛利率和净利率为29.77%/1.37%，同比+1.69pct/+5.20pct，环比-1.38pct/+14.73pct，随着公司收入体量的持续增长，盈利能力呈现提升的态势。

核心业务均实现增长，凸显公司良好的经营能力。2023 年上半年国内制造业仍然承压，但公司数控系统与机床领域实现收入3.69 亿元，较去年同期增加30.39%，工业机器人与智能产线领域实现收入4.84 亿元，较去年同期增加54.64%，能源汽车配套业务领域实现收入 0.11 亿元，较去年同期增加250.60%。通过不断优化产品结构，加大研发创新投入，积极扩展产品应用领域，公司核心业务均实现高速增长。

高档数控系统推广初现成效，下游应用广泛。公司在高档数控机床领域继续领导市场，特别在五轴领域与山东豪迈、东莞埃弗米、艾姆克斯、华工激光等合作开发各种五轴机床，服务汽车零部件和激光加工等领域的重要客户，高档数控系统正逐渐应用于核心市场与客户。在智能数控系统及智能机床领域，公司与秦川机床、宝鸡机床、汉江机床、秦川格兰德、江西佳时特等企业合作，推动智能机床研发，应用原创智能单元技术。除此以外，公司在汽车轮毂、新能源汽车零部件、3C 加工、超声波加工、半导体加工等领域也与业内知名客户有良好合作。

业务多点开花，产品持续扩充。在工业机器人领域，华数机器人聚焦细分领域，在 3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接、民爆市场取得进步和突破。在智能产线领域，公司继续推行全球化布局，采取国内外市场并重的战略。

公司加大了欧美市场开拓力度，并积极进军储能电池领域，得到行业客户的高度认可。在新能源汽车配套方面，南宁研究院及南宁华数南机围绕 8 座、14座、23 座全铝观光车、以及校园小巴、电动四轮侧翻桶清运车等核心产品，不断完善产品矩阵，子公司武汉工研院自主研发的电动舷外机及其驱动电机产品获得中国 CCS 的产品测试及认证。

投资建议：国内中高端数控系统国产化率较低，公司作为国内龙头企业，有望首先实现产品放量，我们预期公司未来3~5 年可保持较好的增长，预计2023~2025 年归母净利润为1.0/1.8/2.7 亿元，对应PE 为88/51/33 倍，维持“增持”评级。